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拼多多空包网官网首页:类金融模式研究

2019/7/28      来源: 空包网
拼多多空包网官网首页:类金融模式研究
  拼多多空包网官网首页:近年来类金融模式作为企业扩张的重要助力,在国内外零售业、房地产业以及居民生活服务类等行业中发展迅速,受到业界广泛关注。根据融资优序理论及财务战略 理论,本文通过对国美电器和苏宁电器的对比研究发现:以占用供应商资金为特征的类金 融模式是一把“双刃剑”,运用得当能够发挥其低成本优势及由此带来的快速规模扩张和强劲的盈利能力,可一旦失控则会导致资金链断裂,其多米诺骨牌般的风险传导效应甚至 会危及金融安全和社会稳定。研究表明,在零售业规模扩张中,重视供应链管理、确保投融资策略与期限相匹配的财务策略、提升营运资本的运营速度和周转能力,有助于控制类金 融模式的风险。类金融模式是指如同商业银行一样,低成本或无成本吸纳、占用供应链上各方资金并通过滚动的方式供自己长期使用,从而得到快速扩张发展的营商模式(郎咸平,2010)。 近年来,连锁企业类金融模式已经被零售业、房地产业,以及高尔夫球会、书店、美容院、洗衣店、快递业务等生活服务业广 为采用。 类金融模式发展源于商业信用行为,按照融资优序理论,在不对称信息和融资成本的影响下,企业融资一般遵循内源融资、债务融资、权益融资的先后顺序。 在债务融资中,商业信用的融资成本低于银行借款的融资成本。  Tirole  J(2006)实证发现,在发达国家,向供应商融资占企业融资总额的比例分别为:美国 8%,日本 17.9%,德国 8.2%,英国 5.7%,法国 15.5%,意大利 12.5%。 此外,融资优势比较理论认为,商业信用是资本市场融资渠道的一种重要补充。 当企业资金紧张、贷款困难时,使用供应商资金便成为破解资金困境的一种重要手段。 Fisman and Love(2003)证实,在发展中国家,由于金融服务业欠发达,向供应商融资在企业融资结构中的比例更大;谭伟强(2006),张铁 铸、周红(2009)也有相似结论,即商业信用与银行信用之间存在着相互替代的关系。良好的商业信用有助于实体经济的发展。 Fisman(2001)发现,较多使用商业信用的企业具有较高生产效率;Fisman (2002)利用 44 个国家实证研究表明,在金融体系较差的国家,使用较多应付款(商业信用)行业中的企业具有较高的增长率;张良(2007)通过实证研究认为使用商业信用能够 促进企业的业务增长;刘程蕾、田治威(2010)证实商业信用能有效缩短企业的营运周期,且商业信  用融资方式对主营业务收入的贡献大于银行信用。
  
  然而, 过度使用类金融模式则容易导致企业资金链脆弱,  一旦失控不但会破坏商业环境的公平,而且容易引发流通领域的信用危机,造成经济不稳定,诱发诸多经济和社会问题(吴小丁,2004; 赵亚平,庄尚文,2008)。    Fewings(1992)用理论模型描述了其系统风险,企业与企业之间通过商业信用联结而形成一条长长的马尔可夫支付链,  链条上任何一家企业由于市场风险而出现危机都可能导致整个链条的断裂。 事实上,类金融的这种风险类似于多米诺骨牌效应:当不信任因素消除时,信用不断扩张,投资盛行;然而,如果一家类金融企业的资金链发生危机,会导致本行业乃至上游供应商的危机,不信任情绪增长;同时,为避免可能损失,放贷者会压缩贷款模式或者控制信贷规模,从  而诱发类似运营模式的多条供应链危机,严重时会导致市场需求减少,通胀严重,社会信用缺失,乃至整个经济的不景气(见图 1)。 例如,20 世纪 90 年代初我国曾出现大面积的“三角债”,导致商业信用瘫痪,银行系统出现大量坏账,国家不得不花费两年的时间专项治理企业之间的债务清欠问题。在经济繁荣时期,过度使用类金融模式的风险还不易暴露,可一旦遭遇经济危机,货币政策紧缩,企业资金链紧张,国家被迫对市场投放更多货币,导致市场流动性过剩,原材料价格上涨,成本上升使企业资金更加紧张,从而形成恶性循环。 因此,如何识别并控制风险关键点是类金融企业亟待解决的重大问题。
  
  本文选择典型的借助类金融模式发展成为家电连锁零售业两大巨头的  “国美电器控股有限公司(香港上市公司,493,HK,以下简称国美)”和“苏宁电器股份有限公司(深交所上市公司,002024, 以下简称苏宁)”为对象,以案例研究法来研究企业采取类金融模式发展中可能存在的风险。
  
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