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9766空包总站:杜邦分析

2020/2/2      来源: 空包网
  9766空包总站:杜邦分析法是一种对公司财务状况和经营成果进行综合评价的系统方法。以 净资产收益率为核心,具有很好的可比性,可直观地对于直营模式和加盟模式进 行对比。公司为了提高净资产收益率,可从如下三个分解指标入手:
  
  9766空包总站:净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
  
  销售净利率能够反映企业的利润相对于收入的变化情况,总资产周转率反映 资产运转的效率,权益乘数反映企业的举偾指数,通过这三个指标将三张财务报 表有机地结合在一起,综合分析企业的经营成果和财务状况。本文以2018年顺丰 控股的财务指标进行杜邦分析,同时选择加盟模式的典型企业圆通速递作为可比 企业进行对比。其杜邦分析体系的基本框架图如下图所示:
  
  9766空包总站:销售净利率是指企业营业收入与净利润的比值,根据上图中显示,顺丰的销 售净利率比圆通低,主要是由于顺丰的营业成本比圆通高。究其原因是二者经营 模式的不同造成的,直营模式相比于加盟模式的外包造成了管理成本高,且从总 部到分部的厂房设备均为自建而不是加盟式的租赁,这种运营模式会导致企业成 本费用偏高,即使营业收入优势很大的情况下也会造成净利润偏低,进而引起顺 丰销售净利润率的降低。
  
  再来看总资产周转率的对比,顺丰为1.27,圆通为1.38,顺丰控股的总资产 周转率略低于圆通速递。从资产结构来看,顺丰应收账款所占比重较大,但顺丰 的应收账款坏账率远远低于行业内其他企业。可见直营模式在增加企业价值的同 时也给企业带来了一定的风险。
  
  9766空包总站:通过上面的杜邦分析对比图可以得知,权益乘数的较高水平是顺丰保持较高 净资产收益率的主要原因。顺丰控股采用的直营模式因其管理经营模式的特殊性, 无论是分拨中心、营业网点还是运输车辆、设备、机器都是顺丰自己投资购买的, 在资产建设这方面投入的资金远远高于加盟模式的企业。因此,这也同时导致了 顺丰较圆通等加盟模式而言,具有较高的资产负债率。顺丰的权益乘数在近些年 来一直在增加,2018年达到1.94,说明顺丰不断地对外扩张投资,财务杠杆倍数 逐渐增大,表明公司对于未来发展战略的规划属于激进型,在给企业带来一定的 增长空间的同时也带来了不少的风险,同时也代表顺丰的高层管理者对未来的长 期发展充满信心。但顺丰较高的杠杆率虽然会导致企业财务风险增加,但反过来 也会给投资者和管理层带来多方面的考虑,引导企业的利益相关者寻找适合自身 企业发展的战略,以及未来保持竞争优势的基因,进一步实现企业价值的最大化 和长久的稳定发展。目前的快递市场己接近饱和但还不完善,价格不再成为竞争 的主要方面,要想取得竞争优势,企业要通过上市融资,完善企业的规模建设, 引入外部资本,创新产业发展,为企业价值增值提供有利条件。
  
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